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焦作万方：对铝价敏感度较高 或受益铝价进一真空玻璃步上涨

【铝道】理解供需关系的关键在于增量而非存量,因而在09年中国需求强劲恢复的带动下,尽管产能过剩铝价依然大幅回升。我们认为,美国经济将在一季度超预期恢复,带动全球金属需求加速补缺口,10年全球补缺口遥控门锁的过程带来的增量将成为铝价进一步上涨的主要助力。我们看好铝价冲击历史新高。

公司08年底完成对万方电力的收购,大幅降低了电力成本。09年12月大股东中国铝业(601600,股吧)将持有的30%赵固能源股份转入焦作万方,该矿主要产无烟煤,无法供给万方电力,但能对冲部分煤价但目前还有相当1部份的眼科材料仍未到达理想化,故寻觅新技术与新方法,不断改进现有的眼科材料或是制备新型的功能性眼科材料是现今生物材料研究领域的热门之1上涨风险。

公司对铝价敏感度较高:公司现有电解铝产石墨烯产业遍地开花能约42万吨,2010年铝价每上涨1000元,每股毛利增加0.875元,EPS约增加0.39元有分析认为。

预测公司09,10,11年EPS为0.5,1.99,3.3,对应PE48,12和7,PB5.7,3.9,2.7。按煤炭、电力、电解铝分拆对公司估值,合理市值为153亿,对应股价31.定西8元。

公司1996年上市以来,累计募集资金4.3亿,累计向全体股东派发现金红利达到5.95亿,我们预计此传统会持续,给股东带来稳定回报。

风险因素:海外经济恢复慢于预期,中国被迫先于美国加息,在需求缺乏新的增量的情况下,原铝价格将承受流单动卡盘动性收紧的巨大压力;赵固能源完全受大股东控制,未能给公司带来合理利润。